机构心态谨慎国开行新债遇冷
，在新债供应密集、季末资金趋紧和通胀耽忧未除的背景下，机构在一级市场拿券的需求有所弱化。3月30日，国开行最新招标的10年期固息金融债和5年期盯Shibor浮息债双双遇冷，中标利率明显高于机构预期。分析人士指出，目前机构对物价走势的判断出现显著分歧，而通胀和政策情势的明朗化，将是未来债市出现趋势性行情的条件。中标利率双双高于预期3月30日，国家开发银行招标发行了2011年第二十期、第二十一期金融债，由于机构心态谨慎，两期债券中标利率双双高于此前市场预期。根据此前发行公告，11国开20为10年期固息金融债，计划发行额150亿元，设立基本承销额；11国开21为5年期浮息金融债，计划发行额200亿元，基准利率为3月期Shibor。中债发行快报显示，11国开20中标利率为4.50，高于此前市场预测均值4.47，且高于4.48的29日中债估值水平；11国开21中标利差为-15BP，亦高出此前机构-19BP的预测中值和-18BP的中债估值水平，终究票面利率落在4.08。另外，据业内人士泄漏，当期浮息债认购倍数仅为1.55倍，为今年以来国开行浮息债最低认购倍数；而当期固息债则由于中标利率高于预期，认购医治白癜风要多久倍数到达了2.48倍。对当日国开行金融债招标遇冷的缘由，交易员表示主要有3方面因素：1是近期金融债供给较多，机构需求有所着落；2是本次招标邻近季末考核时点，商业银行保存现金意愿增强；3是3月份即将结束，市场对CPI关注度上升。在通胀压力仍大而整体流动性仍然宽松的背白癜风可以医治吗景下，有机构担心4月份货币紧缩政策会继续加码，因此拿券心态也趋于谨慎。通胀预期主导债券后市经过2月中下旬以来的反弹以后，当前债券收益率进入窄幅整理阶段。与此同时，由于对未来通胀情势的判断不同，机构对未来货币政策取向和债市趋势的看法也出现了不小的分歧。目前来看，机构普遍预期2季度物价将保持高位运行，对通胀情势判断的分歧主要出现在下半年。有观点认为，由于经济增速环比着落、翘尾因素在下半年逐步回落，下半年物价将稳步回落。持此观点的机构认为，货币政策继续紧缩的必要性已着落，即使短期内再有新的紧缩性政策出台，也不会对债市构成实质性冲击，因此债券市场开始进入主动配置阶段。空方观点则认为，由于本轮物价上涨存在结构性因素，下半年物价可能会保持在较高水平，而且中国已进入通胀长期化阶段。在这1基础上，包括公然市场净回笼、上调存款准备金率、加息等手段在内的紧缩性措施仍将会被密集使用，因此债市投资仍需谨慎。但是，在现有数据及分析框架下，两种观点恍如都不无道理。分析人士表示，鉴于短时间市场分歧及政策博弈不可避免，机构心态仍将以谨慎为主，前期一边倒的局面难以再度出现。未来债市若要出现趋势性走势，需等待通胀情势及政策面明朗化。
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